It's easy with us

Статистика






Онлайн всего: 18
Гостей: 18
Пользователей: 0



ИЦ BoBines

Реферати статті публікації

Пошук по сайту

 

Пошук по сайту

Головна » Реферати та статті » Маркетинг та торгівля » Формування ринку лізингових послуг

Сферы эффективного использования лизинга
С целью выявления сфер эффективного использования
различных форм финансирования инвестиций проведем их
сравнительный анализ с учетом действующего законодатель-
ства конкретного экономического региона (в качестве примера
возьмем законодательство Республики Беларусь), а также раз-
личных единичных ограничений.
В рамках настоящего исследования разработана методика
сравнительного анализа (см. предыдущий раздел), по этапу
количественного анализа которой написана компьютерная
программа и выполнены расчеты. На основании результатов
расчетов по значимым факторам построены графики зависимо-
сти, выявляющие границы эффективного использования той
или иной формы финансирования инвестиций. В основу про-
веденных расчетов не брался качественный анализ ввиду его
слабой подверженности обобщению (в силу субъективного
подхода лица, принимающего решения; различные субъекты
хозяйствования; выстраиваются разные приоритеты по качест-
венным факторам). В качестве предмета исследования отобра-
ны три формы финансирования инвестиций: финансовый ли-
зинг, банковский кредит и покупка за собственные средства,
как наиболее часто встречающиеся в экономических условиях
стран с переходной экономикой.
Критерием оптимальности выбираемой формы финанси-
рования инвестиций является минимум текущей стоимости
окончательных совокупных расходов (рассмотренный в разде-
ле 3.4 показатель NPQ.
Для расчета вышеуказанного критерия оптимальности в
модель включены следующие входные параметры (см.
табл. 3.25).
248Таблица
3.25 Входные параметры для анализа форм финансирования
инвестиций
Группы Входные параметры
параметров 1.
Параметры, от-
носящиеся к при-
влекаемым активам
Величина привлекаемых активов, характеризующаяся
отношением ежемесячной выручки от реализации про-
дукции к цене привлекаемых активов; ставка налога на
добавленную стоимость в составе цены приобретения
(этот параметр зависит от вида активов и поставщика
активов, но не превышает 20%); нормативный срок
полезного использования привлекаемых активов (по
классификатору)
2. Параметры, ха-
рактеризующие
единичные особен-
ности предприятия
Географическое положение, характеризующееся ставкой
местных сборов, уплачиваемых из прибыли (для г.
Минска их суммарное значение составляет 5%, а
также 0% для социально-значимых производств);
концентрация капитала субъекта хозяйствования, харак-
теризующаяся ставкой налога на прибыль (15% или 24%, а
также 0% для социально-значимых производств); метод
амортизации, принятый для данных активов в
соответствии с учетной политикой субъекта хозяйство-
вания (линейный, суммы чисел лет или уменьшаемого
остатка); амортизационный фонд, сформированный на
момент принятия решения, в отношении к цене
привлекаемых активов (варьируется от 0 до 1, т.к.
значения больше 1 не влияют на конечный результат);
годовая ставка дисконтирования, которая отражает
стоимость денег во времени; рентабельность деятельности
(отношение ежемесячной прибыли к расходам в целом по
субъекту хозяйствования)
3. Параметры,
характеризующие
отраслевую при-
надлежность
Ставка налога на добавленную стоимость (которая
принимается на уровне 20%, 10% и 0% в зависимости от
отрасли, в которой функционирует предприятие); доля в
составе себестоимости покупных материалов и
агрегатов, а также работ и услуг, выполняемых сторон-
ними организациями (варьируется от 0 до 1);
средневзвешенная ставка НДС по покупным материалам
и агрегатам, а также работам и услугам, выполняемым
сторонними организациями; доля в составе
себестоимости амортизационных отчислений
(рассчитывается без учета привлекаемых активов и
варьируется от 0 до 1)
4. Параметры, ха-
рактеризующие
конъюнктуру рынка
капитала
Возможный срок использования банковского кредита;
минимальная годовая процентная ставка за пользование
банковским кредитом из доступных на рынке;
возможный срок использования финансового лизинга;
минимальная годовая ставка лизингодателя из доступных
на рынке; остаточная стоимость активов к концу срока
лизинга
249При внесении в модель значений входных параметров,
наиболее часто встречающихся в хозяйственной практике Рес-
публики Беларусь при постановке задачи выбора форм финан-
сирования инвестиций (что отражено в табл. 3.26), получили
следующие значения совокупных затрат по вариантам финан-
сирования инвестиций:
-финансовый лизинг- 69,46% от цены приобретения инве
стиционных активов;
-покупка за собственные средства - 70,51 %;
-банковский кредит - 85,15%.
Таблица 3.26
Базовые значения входных параметров модели
Группы парамет-
ров
Наименование параметров Значение
Параметры, харак-
теризующие еди-
ничные особенности
предприятия
Географическое положение г. Минск
Концентрация капитала субъекта хозяй-
ствования
24%
Метод амортизации, принятый для данных
активов в соответствии с учетной
политикой субъекта хозяйствования
Линейный
Амортизационный фонд, сформированный
на момент принятия решения, в отношении
к цене привлекаемых активов
0,5
Годовая ставка дисконтирования 38%
Рентабельность деятельности 12%
Параметры, отно-
сящиеся к привле-
каемым активам
Величина привлекаемых активов 0,75
Ставка НДС в составе цены приобретения 20%
Нормативный срок полезного использо-
вания привлекаемых активов (лет)
10
Параметры, харак-
теризующие отрас-
левую принадлеж-
ность
Ставка налога на добавленную стоимость 20%
Доля в составе себестоимости покупных
материалов и агрегатов, а также работ и
услуг, выполняемых сторонними органи-
зациями
0,3
Средневзвешенная ставка НДС по покуп-
ным материалам и агрегатам, а также
работам и услугам, выполняемым сто-
ронними организациями
20%
Доля в составе себестоимости амортиза-
ционных отчислений
0,1
250Параметры, харак-
теризующие конъ-
юнктуру рынка
капитала
Возможный срок использования банков-
ского кредита(месяцев)
24
Минимальная годовая процентная ставка за
пользование банковским кредитом из
доступных на рынке
43%
Возможный срок использования финан-
сового лизинга (месяцев)
24
Минимальная годовая ставка лизингода-
теля из доступных на рынке
46%
Остаточная стоимость активов к концу
срока лизинга
5%
Результат по вариантам финансирования инвестиций
Формы финансирования
Отношение к
цене активов
Сравнение схем (в % к)
покупке кредиту лизингу
Покупка за собственные
средства
70,5127% 82,81% 101,51%
Долгосрочный банковский
кредит
85,1529% 120,76% _ 122,59%
Финансовый лизинг 69,4613% 98,51% 81,57% -
Однако делать вывод о приоритетности лизинга при фи-
нансировании инвестиций в правовых условиях Республики
Беларусь на основании приведенного примера (как это делает-
ся во многих публикациях с данной проблематикой) было бы
некорректно, т.к. в реальных условиях изменение значений
входных параметров приводит к отличным результатам. По-
этому существует объективная необходимость исследования
влияния отдельных факторов на конечный результат.
Для исследования были отобраны факторы, имеющие наи-
большее значение для грамотного принятия решений в услови-
ях стран с переходной экономикой, такие как:
-изменение ставки дисконтирования;
-изменение рентабельности деятельности;
-стоимость активов по сравнению с месячной выручкой;
-изменение амортизационного фонда, сформированного к
моменту совершения сделок;
-изменение ставок по банковскому кредиту и финансовому
лизингу с сохранением комиссии лизингодателя;
-изменение лизинговой ставки относительно кредитной.

251Влияние факторов изучалось при неизменности других
параметров от сложившихся среднерыночных значений (отра-
женных в табл. 3.26) в различных условиях концентрации ка-
питала субъектов хозяйствования, т.е. при значениях ставки
налога на прибыль 15% и 24%.
Изменяя ставку дисконтирования (Е к ) в случае высокой
концентрации капитала' (ставка налога на прибыль 24%) в
пределах от 0% годовых до 70% годовых, получаем
определенную зависимость финансового результата вариантов
финансирования инвестиций (отношение к номинальной цене
активов - Ц), что отражено на графике (рис. 3.9).

Рис. 3.9. Исследование фактора ставки дисконтирования в случае
высокой концентрации капитала
Следует отметить, что результат при покупке имеет прямо
пропорциональную зависимость от изменения ставки дискон-
тирования в силу того, что расходы носят единовременный ха-
рактер и не зависят от временного фактора, а возможные нало-
говые льготы распределены во времени. Соответственно, при
росте ставки дисконтирования их текущая стоимость снижает-
ся, что обусловливает повышение окончательной стоимости
расходов. Результат при лизинге и кредите имеет обратно про-
порциональную зависимость, что объясняется распределением
затрат во времени и снижением их текущей стоимости при
росте ставки дисконтирования. Приблизительно одинаковый
характер зависимости объясняется тем, что и лизинг, и кредит
являются инструментами привлечения заемного капитала.
252Поскольку для субъектов хозяйствования критерием вы-
бора способа финансирования инвестиций является минимум
совокупных затрат по привлечению, наиболее привлекатель-
ной формой является та, графическая интерпретация которой
расположена ниже по оси функции при одинаковых значениях
аргумента.
Попарно анализируя зависимости, представленные на ри-
сунке 3.9, следует отметить, что кривая покупки пересекается с
кривой лизинга при значении ставки дисконтирования 37%
годовых. Это говорит о том, что при указанной ставке дискон-
тирования для субъектов хозяйствования равно выгодны и по-
купка, и лизинг. Вместе с тем при изменении ставки дисконти-
рования от 0% до 37% выгодной формой финансирования ин-
вестиций является покупка, а при изменении ставки дисконти-
рования выше 37% - лизинг. При данном значении аргумента
кредит не в состоянии конкурировать с вышеуказанными фор-
мами, однако при увеличении ставки дисконтирования свыше
57,5% кредит становится предпочтительной формой по срав-
нению с покупкой за собственные средства. В анализируемом
диапазоне аргумента пересечения графиков кредита и лизинга
не выявлено, поэтому лизинг является предпочтительной фор-
мой финансирования инвестиций при неизменности других
параметров.
Анализируя динамику затрат по привлечению форм фи-
нансирования инвестиций в зависимости от изменения ставки
дисконтирования для предприятий со средним и низким уров-
нем концентрации капитала (налог на прибыль 15%), прихо-
дим к выводу, что характер динамики сохраняется по сравне-
нию с данными для субъектов с высокой концентрацией капи-
тала (см. рис. 3.10). Особенностями данной диаграммы являет-
ся более тесное взаимное расположение графиков банковского
кредита и финансового лизинга, что следует из смещения гра-
фика финансового лизинга вправо. Так, при попарном анализе
лизинга и покупки за собственные средства точка равноэффек-
тивности приходится на Ек = 40,5% годовых, что на 3,5 про-
центных пункта сокращает сферу приоритетного использова-
ния лизинга как формы финансирования инвестиций. Кредит,
253как и для результатов предыдущей диаграммы, является менее
привлекательной формой. Однако при попарном сравнении с
покупкой сфера его приоритетности увеличивается на 5 про-
центных пунктов (точка равноэффективности приходится на
Ек = 52,5% годовых).
Рис. 3.10. Исследование фактора ставки дисконтирования
в случае средней и низкой концентрации капитала
При изучении влияния фактора рентабельности деятель-
ности субъектов хозяйствования на сравнительную эффектив-
ность форм финансирования инвестиций в случае высокой
концентрации капитала (ставка налога на прибыль 24%) полу-
чили следующую зависимость (см. рис. 3.11).
Следует отметить, что покупка за собственные средства
имеет явно выраженный характер обратно пропорциональной
зависимости от рентабельности, что объясняется возможно-
стью более быстрого использования льгот по налогам и сборам
из прибыли за счет увеличения абсолютной величины прибыли
с ростом рентабельности деятельности. Некоторая стабилиза-
ция при Re = 10% и выше объясняется близким к потенциаль-
ному значением использования налогового щита. Лизинг имеет
обратно пропорциональный характер зависимости на участке
254значений аргумента от 0% до 15% (ввиду увеличения абсолют-
ной величины прибыли с ростом рентабельности и возможно-
стей для использования потенциала налогового щита) и не за-
висит при значениях свыше этого уровня (что объясняется
полным использованием потенциала налогового уже при уров-
не рентабельности 15%). Расходы по кредиту практически не
зависят от изменения рентабельности (ввиду небольшого по-
тенциала налогового щита, для полной реализации которого
достаточно 5%-ной рентабельности).
Рис. 3.11. Исследование фактора рентабельности в случае
высокой концентрации капитала
На участке изменения рентабельности от 0% до 9,5% при-
оритетной формой финансирования инвестиций является по-
купка за собственные средства, свыше 9,5% - финансовый ли-
зинг. Значение рентабельности 9,5% является точкой равноэф-
фективности покупки и лизинга. При попарном сравнении ли-
зинга с банковским кредитом можно отметить, что существует
точка пересечения графиков в значении рентабельности 2,5%.
До этого значения приоритетной формой является кредит,
свыше - лизинг. Однако в целом следует отметить, что банков-
ский кредит не в состоянии конкурировать с лизингом и по-
купкой, причем разница в значении становится все более ощу-
тимой с ростом рентабельности.
255Рис. 3.12. Исследование фактора рентабельности в случае высокой кон-
центрации капитала при увеличении ставок на 5%
Рис. 3.13. Исследование фактора рентабельности в случае высокой кон-
центрации капитала при увеличении ставок на 2,5%
При изменении входных характеристик результаты по
формам финансирования инвестиций могут существенно ме-
няться. Например, на рисунках 3.12 и 3.13 отражены измене-
ния в динамике функции при увеличении значений ставок по
банковскому кредиту и финансовому лизингу соответственно
256на 5% и 2,5% (со значениями ставок по кредиту и лизингу
45,15%, 48,3% и 44,08%, 47,15% годовых).
При анализе диаграмм выявлено, что характер сравнения
кредита с покупкой и финансовым лизингом не изменился.
Однако при попарном сравнении лизинга с покупкой при уве-
личении ставок на 5% не выявлено точек пересечения этих
графиков, что свидетельствует о приоритетности покупки на
всем интервале исследования (от 0% до 35% рентабельности).
Тенденции в изменении функции обусловливают вывод о со-
хранении приоритетности покупки при дальнейшем росте рен-
табельности.
При попарном сравнении графиков при увеличении ставок
на 2,5% выявлены две точки пересечения, что свидетельствует
о приоритетности покупки на интервалах рентабельности от
0% до 12,5% и свыше 17,5%. Лизинг в этом случае приорите-
тен на участке рентабельности выше средней, но до уровня
сверхрентабельности.
Рис. 3.14. Исследование фактора рентабельности в случае
средней и низкой концентрации капитала
Анализируя закономерности функции по фактору рента-
бельности для случая малого и среднего бизнеса (налог на
прибыль 15%), можно сделать вывод, что общий характер за-
висимости совокупного результата сохраняется по сравнению
257с исследованием для субъектов хозяйствования с высокой кон-
центрацией капитала (см. рис. 3.14). Однако существуют опре-
деленные отличия. Например, зависимость результата по ли-
зингу носит более пологий характер, что объясняет сдвиг
вправо до Re = 4% точки пересечения данного графика с гра-
фиком банковского кредита. При попарном сопоставлении фи-
нансового лизинга и покупки за собственные средства наблю-
дается приоритетность последней на всем протяжении интер-
вала исследования, причем разница между графиками более
существенна, чем при повышенной лизинговой ставке в случае
высокой концентрации капитала. Данный факт свидетельству-
ет о повышенной чувствительности лизинга к изменению сис-
темы налогообложения по налогам, уплачиваемым из прибыли
(15%- и 24%-ный налог на прибыль), по сравнению с кредитом
и покупкой, что подтверждает выводы о благоприятном зако-
нодательстве для лизинга по сравнению со странами Западной
Европы и США (см. раздел 2.8.3). Следует отметить, что для
появления интервала приоритетного использования лизинга
необходимо снизить ставки на 7% (соответственно до 39,99% и
42,78%). Интервал приоритетности в этом случае имеет место
от 9,75% до 20% (см. рис. 3.15).
Рис. 3.15. Исследование фактора рентабельности в случае средней и низ-
кой концентрации капитала при снижении ставок на 7%
258При изучении влияния на сравнительную эффективность
форм финансирования инвестиций фактора увеличения стои-
мости активов мы привязали величину сформированного к мо-
менту привлечения активов амортизационного фонда к шести-
месячным амортизационным отчислениям по субъекту хозяй-
ствования.
Анализируя диаграмму (рис. 3.16), можно отметить, что
график лизинга имеет четко выраженный характер прямо про-
порциональной зависимости на участке свыше 100% и линей-
ной - до 100%. График покупки имеет характер обратно про-
порциональной зависимости на участках до 50% и от 56% до
200%, а на участках от 50% до 56% и от 200% - прямо пропор-
циональной. График кредита имеет характер обратно пропор-
циональной зависимости на участке свыше 250%.
Рис. 3.16. Исследование фактора стоимости активов в случае
высокой концентрации капитала
При анализе интервалов приоритетности выделяется сфера
эффективности лизинга на участке до 100% и сфера эффектив-
ности покупки свыше этой точки. При попарном сравнении
лизинга с покупкой выявлена сфера приоритетности последней
на участке свыше 375%.
Изменяя уровень концентрации капитала субъектов хозяй-
ствования, выявляем, что характер зависимости остается неиз-
менным,. происходит лишь смещение графика лизинга вверх
относительно графика покупки (см. рис. 3.17). Таким образом,
сфера приоритетности лизинга значительно сокращается, что
259Рис. 3.17. Исследование фактора стоимости активов в случае
средней и низкой концентрации капитала
Изучая влияние на окончательный результат по формам
финансирования инвестиций сформированного амортизацион-
ного фонда, можно отметить, что лизинг и кредит в данных
условиях индифферентны к рассматриваемому фактору, а по-
купка за собственные активы имеет линейную прямо пропор-
циональную зависимость (см. рис. 3.18), что объясняется осо-
бенностями льготирования прибыли при приобретении акти-
вов за собственные средства (чем больше амортизационный
фонд, тем меньше льготируемая прибыль и, соответственно,
выше затраты).
При анализе сфер приоритетного использования форм фи-
нансирования инвестиций выявлено, что в случае высокой
концентрации капитала приоритетными формами являются
покупка (до значения амортизационного фонда 0,42 от стоимо-
сти привлекаемых активов) и лизинг (после этого значения). В
случае средней и низкой концентрации капитала точка равно-
эффективности смещается вправо до 0,63 от стоимости при-
влекаемых активов. Кредит является наименее привлекатель-
ной формой в обоих случаях.
260
подтверждает его большую чувствительность к изменению
концентрации капитала.Рис. 3.18. Исследование фактора амортизационного фонда
Следующим фактором, влияние которого на совокупные
затраты по финансированию инвестиций подвергалось изуче-
нию, является отношение ставки по кредиту к ставке дискон-
тирования с сохранением разрыва между ставками по лизингу
и кредиту (т.е. стоимость ресурсов на рынке капитала).
Следует отметить, что варианты банковского кредита и
финансового лизинга имеют характер линейной прямо про-
порциональной зависимости, что является прямым следствием
роста стоимости ресурсов (рис. 3.19). Результат при покупке за
собственные средства не зависит от данного фактора. Послед-
нее обстоятельство вытекает и из логических рассуждений, т.к.
для приобретения заемные ресурсы не привлекаются.
261Рис. 3.19. Исследование фактора стоимости ресурсов
при высокой концентрации капитала
Приоритетными формами являются финансовый лизинг и
покупка за собственные средства. Точкой равноэффективности
является значение стоимости ресурсов на рынке капитала на
уровне 1,175 от ставки дисконтирования. До этого значения
более эффективной формой является финансовый лизинг, по-
сле - покупка.
При попарном сопоставлении банковского кредита с по-
купкой точкой равноэффективности является значение стоимо-
сти ресурсов на уровне 0,66 от ставки дисконтирования. При
повышении ставки кредит становится все более неэффектив-
ным. При сопоставлении финансового лизинга с кредитом
можно сделать вывод о приоритетности первого на всем ин-
тервале исследования, а т.к. графики функции по этим формам
финансирования инвестиций представляют собой практически
параллельные прямые, то данный вывод можно распростра-
нить на весь интервал возможных значений.
Зависимость величины совокупных расходов от изменения
ставки по кредиту для мелких и средних фирм (со ставкой на-
лога на прибыль 15%) носит аналогичный описанному случаю
характер (см. рис. 3.20). Изменения наблюдаются лишь в обо-
юдном горизонтальном сдвиге графиков по финансовому ли-
зингу и банковскому кредиту соответственно влево и вправо.
Это обусловливает сокращение разницы в результатах между
формами финансирования инвестиций, однако лизинг по-
прежнему остается приоритетной формой на всем интервале
262Рис. 3.20. Исследование фактора стоимости ресурсов при средней и
низкой концентрации капитала
Следствием сдвига графиков является изменение сфер эф-
фективности при попарном сравнении с покупкой за собствен-
ные средства. Так, точка равноэффективности покупки и ли-
зинга перемещается в значение аргумента 1,065 от ставки дис-
контирования, что характеризует снижение запаса прочности
по финансовому лизингу на 0,11 от ставки дисконтирования
(или на 9,4%). Точка равноэффективности покупки и кредита
перемещается в значение 0,76 от ставки дисконтирования, что
увеличивает запас прочности кредита на 0,1 от ставки дискон-
тирования (или на 15,2%).
Заключительным фактором, влияние которого анализи-
ровалось в рамках данного исследования, является изменение
лизинговой ставки по отношению к кредитной. На рисунке
3.21 представлена графическая интерпретация полученных за-
кономерностей. Так, зависимость функции при лизинге, как в
случае высокой концентрации капитала, так и для мелких и
средних фирм имеет характер прямо пропорциональной ли-
нейной зависимости (что является прямой зависимостью уве-
личения ставки), а при кредите - не зависит от данного факто-
ра (т.к. происходит сравнение с кредитом).
263
исследования (а в силу параллельности графиков - и на всем
участке возможных значений аргумента).Рис. 3.21. Сравнение ставок по лизингу и кредиту
Интерес для анализа представляет выявление точек равно-
эффективности лизинга и кредита. При значениях аргумента до
этой точки приоритетной формой финансирования инвестиций
будет являться лизинг, после - кредит. Так, для случая высо-
кой концентрации капитала (ставка налога на прибыль 24%)
точка равноэффективности приходится на уровень лизинговой
ставки, в 1,62 раза превышающий кредитную.
Для средней и низкой концентрации капитала (ставка на-
лога на прибыль 15%) относительный результат по лизингу
ухудшается по сравнению с результатом по кредиту, и точка
равноэффективности приходится на уровень лизинговой став-
ки, в 1,39 раза превышающий кредитную. Таким образом, по-
вышение концентрации капитала (т.е. переход по налогообло-
жению на прибыль со ставки 15% на 24%) приводит при неиз-
менности других параметров к относительному повышению
эффективности финансового лизинга по сравнению с банков-
ским кредитом на 16,5%.
Таким образом, на основании проведенного анализа мож-
но сделать вывод о том, что существует непосредственная за-
висимость между совокупными затратами по формам финан-
сирования инвестиций и рассмотренными факторами, являю-
щимися базой при расчете вышеуказанных затрат. Выявлены
точки равноэффективности форм финансирования инвестиций
и, соответственно, сферы приоритетности той или иной формы
(см. табл. 3.26).
264Таблица
3.27 Сферы эффективности форм финансирования инвестиций
В общем случае эффективность лизинга положительно за-
висит от степени концентрации капитала. Переход от предпри-
ятий малого и среднего бизнеса к предприятиям крупного биз-
неса влечет за собой повышение эффективности лизинга от
9,4% до 138% в зависимости от анализа различных факторов.
Лизинг является приоритетной формой финансирования
инвестиций при условии сохранения входных параметров мо-
дели на уровне наиболее часто встречающихся показателей в
практике Республики Беларусь в случаях применения повы-
шенной ставки дисконтирования (свыше 40,5% годовых, а для
предприятий с высокой концентрацией капитала - 37% годо-
вых); при уровне рентабельности свыше 9,5% для предприятий
с высоким уровнем концентрации капитала (для предприятий
малого и среднего бизнеса сферы приоритетности лизинга не
выявлено); при стоимости привлекаемых активов, не превы-
шающей 40% от среднемесячной выручки по субъекту хозяй-
ствования (для предприятий с высокой концентрацией капита-
ла- 100%); при величине сформированного амортизационного
265фонда свыше 0,63 от стоимости активов (или 0,42 в случае вы-
сокой концентрации капитала); при стоимости ресурсов на
рынке капитала не выше чем 1,065 от ставки дисконтирования
(или 1,175 - для высокой концентрации); при уровне лизинго-
вой ставки не выше чем 1,39 от кредитной (или 1,62 - для вы-
сокой концентрации).
Выводы. Ограниченность лизинга вытекает из определе-
ния его миссии в экономике и сводится к точкам экономиче-
ского роста, когда рост активов или повышение уровня доход-
ности происходит более высокими темпами, чем в среднем по
отрасли.

Ви переглядаєте статтю (реферат): «Сферы эффективного использования лизинга» з дисципліни «Формування ринку лізингових послуг»

Заказать диплом курсовую реферат
Реферати та публікації на інші теми: ЄВРОПЕЙСЬКИЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦІЇ ТА РОЗВИТКУ
Створення і перегляд Web-сторінок, броузери
Аналогові стільникові мережі
Чергування голосних і приголосних
Криптографічні методи захисту інформації


Категорія: Формування ринку лізингових послуг | Додав: koljan (28.11.2011)
Переглядів: 817 | Рейтинг: 0.0/0
Всього коментарів: 0
Додавати коментарі можуть лише зареєстровані користувачі.
[ Реєстрація | Вхід ]

Онлайн замовлення

Заказать диплом курсовую реферат

Інші проекти




BoBines

www.fashioncarpet.com.ua

электроды сварочные

заказать раскрутку сайта